Bancos médios salvam o mês da carteira Small Caps. Resultado de março e mudanças para abril.
Caros leitores:
No mês de março, a carteira small caps atingiu valorização anual de 13,89%, ampliando para pouco mais de 16% a vantagem para o índice Small Caps, que tem queda de 2,4% até 31/03, conforme consta no BDI da Bovespa do referido dia.
O mês trouxe importantes lições do poder da reação a resultados, ainda que eles sejam previsíveis. As maiores quedas ficaram por conta de Fertilizantes Heringer (10,3%), Encorpar (12,57%) e Metal Leve (10,17%).
Encorpar não teve um resultado estupendo no último trimestre, mas também não foi motivo suficiente para o desempenho tão negativo. Em contrapartida, Fertilizantes Heringer e Metal Leve mostraram o quanto o câmbio prejudicou os resultados.
FHER3 foi também afetada pelo enorme estoque que montou para fazer frente ao que parecia ser um eterno crescimento de demanda de fertilizantes pela agricultura brasileira. O freio foi brusco e custou cifras milionárias, comparadas a toda a arrecadação com a abertura de capital. O estoque teve seu valor revisto e detonou qualquer possibilidade de lucro. O ativo será mantido na carteira para compor a carteira de turnarounds, que vai ter participação diluída com outras ações de empresas em situação também de maior risco.
Metal Leve teve perdas com hedge, que ainda devem afetar o resultado de 2009, uma vez que no passivo circulante consta a cifra de R$ 232 milhões relativa a prejuízos com derivativos. Como seu preço em relação ao faturamento não é tão depreciado como outras empresas que tiveram pesadas perdas com derivativos, esta saindo a partir de abril da carteira small caps.
Pelo lado positivo, destaque novamente para o Bic Banco, com expressivos 41,96% de alta e para as companhias Eternit (16,06%) e Santanense (14,88%).
A alta das ações do Bic Banco certamente tiveram relação com o anúncio do terceiro programa de recompra de ações, anunciado ao término do pregão de 12/03/2009 e pelo anúncio de substanciais dividendos de R$ 0,155 por ação, no dia 23/03, ainda relativo ao ano de 2008. E mais, no dia 24/03, R$ 0,108 por ação de juros sobre o capital próprio, relativos ao primeiro trimestre de 2009. Ou seja, mais de R$ 0,26 por ação.
Eternit e Santanense anunciaram resultados excelentes, referentes ao quarto trimestre, que evidenciaram que a alta do Dólar fez bem para o desempenho de ambas. Os indicadores fundamentalistas ficaram muito atrativos, o que gerou forte demanda pelos papéis.
Todos as demais ações oscilaram na faixa de -10% e +10%.
Segue o desempenho do mês de março e anual:
| Ação | Empresa | Segmento | Inclusão | % janeiro | % fevereiro | % março | % ano |
| BEEF3 | Minerva | Alimentos | abr/08 | -1,62% | -1,10% | -4,44% | -7,03% |
| PINE4 | Banco Pine | Banco | abr/08 | 45,56% | 12,88% | 5,98% | 74,14% |
| BGIP4 | Banese | Banco | set/08 | 13,53% | 12,68% | 0,00% | 27,92% |
| BICB4 | Bicbanco | Banco | dez/08 | 44,48% | -9,54% | 41,96% | 85,55% |
| CTAX4 | Contax | Call Center | nov/08 | 2,88% | 2,38% | 3,43% | 8,93% |
| BISA3 | Brascan | Construção Civil | mai/08 | -19,43% | -5,03% | 3,17% | -21,05% |
| EZTC3 | Eztec | Construção Civil | set/08 | -15,32% | 10,55% | 11,36% | 4,26% |
| CEBR3 | C. E. Brasília | Energia Elétrica | nov/08 | 33,33% | -10,00% | 0,00% | 20,00% |
| FHER3 | Heringer | Fertilizantes | set/08 | 23,31% | -9,34% | -10,30% | 0,28% |
| ECPR4 | Encorpar | Holding | dez/08 | 9,30% | -2,14% | -12,57% | -6,49% |
| SGAS4 | WLM | Holding | abr/08 | -1,18% | -2,19% | 0,59% | -2,77% |
| TGMA3 | Tegma | Logística | nov/08 | 26,89% | -1,93% | 5,04% | 30,71% |
| ETER3 | Eternit | Material de Construção | mai/08 | 6,85% | -4,03% | 16,06% | 19,02% |
| LEVE4 | Metal Leve | Material de Transporte | jan/08 | -6,12% | 0,97% | -10,17% | -14,85% |
| MWET4 | Wetzel | Material de Transporte | fev/07 | -9,86% | -3,93% | -1,74% | -14,91% |
| CNFB4 | Confab | Metalurgia | dez/08 | 0,80% | 12,96% | -6,32% | 6,67% |
| MGEL4 | Mangels | Metalurgia | ago/07 | 2,40% | -2,34% | 9,80% | 9,80% |
| TKNO4 | Tekno | Metalurgia | mar/07 | -5,66% | -0,02% | -6,12% | -11,45% |
| PTNT4 * | Pettenati | Têxtil | fev/07 | 2,86% | -3,47% | excluída | -0,71% |
| CTSA3 | Santanense | Têxtil | abr/08 | 8,85% | 2,87% | 14,88% | 28,65% |
| EQTL3 | Equatorial Energia | Energia Elétrica | fev/09 | 8,09% | 27,71% | 1,27% | 38,04% |
| HBOR3 | Helbor | Construção Civil | fev/09 | 8,09% | 22,50% | 2,04% | 32,41% |
| SULA11 | Sulámérica | Seguros | fev/09 | 8,09% | 3,98% | 0,76% | 12,39% |
| MÉDIA | 8,09% | 2,37% | 2,94% | 13,89% |
Além da mencionada saída de Metal Leve, o mês de abril terá também a retirada de Brascan (BISA3) da carteira small caps. Além de objetivar a diminuição do peso da construção civil na carteira, que já tem outras três companhias do segmento (ETER3, EZTC3 e HBOR3), Brascan teve uma seqüência de fatos que considerei negativos.
Primeiramente, a conjuntura econômica mostrou que a aquisição da Company não foi realizada no melhor momento. Atualmente, provavelmente o preço a ser pago seria menor. Segundo, isto contribuiu para a necessidade de chamada de capital por meio de subscrição de novas ações, diluindo a participação acionária de quem não aplicou mais recursos e piorando os indicadores fundamentalistas como P/VPA e P/L. Por fim, as novas regras contábeis afetaram bastante os seus resultados.
Ingressaram as ações SLED4, PRVI3 e GRND3 e RAPT4.
Resumidamente, sobre as empresas:
A Saraiva, que já subiu 11,51% nos primeiros dias de abril, negocia atualmente com P/L abaixo de 7, P/VPA 1,4 e PSR 0,44. Surpreendeu com o forte crescimento da receita e do lucro líquido em plena crise. Costuma ter os melhores resultados no primeiro e no quarto trimestre de cada ano. As lojas da Siciliano que foram reformadas trouxeram vendas até 100% maiores e há muito a ganhar com esta aquisição.
A Providencia (alta de 24,07% até o dia 03/04) também negocia com P/L abaixo de 7, P/VPA 0,6 e PSR 0,55. Atua no segmento de não tecidos. A demanda por seus produtos não deve sofrer tanto como as demais atividades econômicas. Beneficia-se da alta do dólar por meio das exportações, o que contribuiu para o bom desempenho no quarto trimestre.
A Grendene (alta de 6,55% até o dia 03/04) negocia com P/L 5, P/VPA 0,98 e PSR 0,93. Tem DY de 9,1% e custa apenas uma vez o ativo circulante líquido, conforme site www.fundamentus.com.br. Também pode se beneficiar da alta do dólar em razão das exportações, o que já elevou substancialmente o preço médio em Reais praticado por unidade vendida para o exterior.
A Randon (alta de 7,78% até o dia 03/04) é historicamente uma empresa com excelente gestão e que dificilmente chega a ter múltiplos tão atrativos. Negocia com P/L 4,2, P/VPA 1,23 e PSR 0,32. Tem ROE de 29%. É grande a possibilidade de diminuir a lucratividade em 2009, até porque já anunciou quedas fortes na receita nos primeiros dois meses do ano. No entanto, parte disso será compensado com o custo menor das commodities e pelo aumento da receita em Reais por unidade vendida ao exterior. Portanto, nesta fase negativa do ciclo, pode-se estar diante de uma oportunidade única de compra de uma empresa superior.
Além destas companhias, ingressam INEP4, GSHP3 e BAUH4, juntamente com os ativos que já fazem parte FHER3, BEEF3, MWET4, CEBR3 e ECPR4. Todas opções com um risco um pouco superior ou são empresas em situação especial.
Como estas empresas devem ter menor peso na carteira do investidor, o que é explicado no livro que escrevi (Investindo em small caps: um roteiro completo para se tornar um investidor de sucesso), a partir de agora serão dois grupos de empresas com risco superior por diversas razões: (BEEF3, FHER3, MWET4 e CEBR3) e (ECPR4, INEP4, GSHP3 e BAUH4). As quatro ações reunidas de cada grupo terão o peso como se fosse apenas uma ação.
A carteira então, terá as seguintes ações: PINE4, BGIP4, BICB4, CTAX4, EZTC3, SGAS4, TGMA3, ETER3, CNFB4, MGEL4, TKNO4, CTSA3, EQTL3, HBOR3, SULA11, SLED4, PRVI3, GRND3, RAPT4, (BEEF3, FHER3, MWET4 e CEBR3) e (ECPR4, INEP4, GSHP3 e BAUH4).
Para não me alongar ainda mais, falarei mais adiante sobre as ações INEP4, GSHP3 e BAUH4, que devem ser analisadas com cautela e com investimento adequado ao perfil de risco.
Lembre-se sempre de analisar cada sugestão que recebe. Esta é sua melhor garantia de que efetivamente estará fazendo um bom negócio.
Feliz Páscoa a todos!
Abraços,
Small caps – Anderson Lueders
Autor do livro: Investindo em small caps: um roteiro completo para se tornar um investidor de sucesso.
Abril 6th, 2009 at 17:00
Olá Anderson.
Comprei e li seu livro, desde então tenho me dedicado bastante ao assunto, porém, tenho algumas dúvidas. Você tem algum e-mail de contato?
Obrigado e um abraço.
Abril 7th, 2009 at 14:45
Olá Eduardo. Obrigado.
Meu e-mail: smallcaps@pop.com.br
Abraços,
Small caps.
Abril 7th, 2009 at 19:38
Semana passada eu incluí RAPT4 e SLED4 na minha carteira, e fiquei ainda mais confiante sabendo que elas passaram no seu crivo. Mas, sinceramente, bate uma tentação de emular a carteira do blog! Mas eu tenho consciência de que isso não seria bom pra mim, no longo prazo… Foi só um comentário mesmo, prometo que não farei isso, heheh.
Grande abraço!
Abril 9th, 2009 at 3:06
Olá Anderoson, parábens pelo seu blog sua metodologia é de supra importancia para a realização de investimentos balizados.
Fiquei com uma dúvida em relação a carteira de abril e gostaria q vc comentasse sobre o endividamento de CP E LP, assim como a situação para crédito ou refinanciamento de dívidas para INEP4.
Atenciosamente e grato]
Rafael.
Abril 11th, 2009 at 0:24
Anderson,
É incrível como muitas pessoas querem enriquecer na bolsa no curto prazo, sem fazer praticamente nenhum esforço, como se fosse uma mega sena.
Para se investir é necessário tempo e conhecimento especializado, apenas para citar duas grandes dificuldades dos investidores que não fazem isso profissionalmente. Além de vários outros livros e materiais que as pessoas tem que ler, tem-se que incluir nas prioridades as leituras de investimento o que não se dá pra fazer nos dias de semana. Sem contar com todas as habilidades a serem desenvolvidas e perseguidas para se tornar um investidor de sucesso É aí que a porca torce o rabo, como diz a linguagem popular!
Isso faz com que elas procurem as blue chips, pois aparentemente é um bilhete premiado, não há muitos esforços para se ganhar. E também parece ser uma espécie de alento para o sofrimento do risco. Ora, eu sou apenas um de milhaes e milhares de pessoas que compraram e recomendam a Vale, como isso poderia dar errado? E se der errado, foi obra de um acaso perdido, pois como tanta gente poderia estar errada simultaneamente?
Conheci vários empresários que são “investidores”. Eles investem na Vale e Petrobrás (por exemplo), mas são incapazes de dizer qual o grau de endividamento da empresa, os principais mercados de atuação, desafios futuros da empresa, informações básicas e insuficientes para tomar a decisão de investir.
Descartando outras possibilidades, um dos problemas é que as pessoas não tem tempo para se dedicar a uma análise profunda dos negócios. Cá venhamos, analisar uma empresa não é apenas verificar o histórico do faturamento e a posição atual da empresa, não é?
Quando as Small Caps viram moda, esses investidores que não tem tempo consultam analistas, verificam algumas noticias ali e acolá. Sem se dar conta em poucos segundos investe seu capital.
Por isso - e talvez vários outros fatores - que as Small Caps acabam sendo desprezadas e aí onde entra investidores especializados como você.
Para finalizar, fiquei maravilhado com seu livro e como você pondera os pensamentos subjacentes aos teóricos e práticos de mercado acerca dos investimentos, que aliás, é uma área que estou me fascinando.
Espero um dia poder escrever o meu e relatar algumas de minhas experiências de sucesso.
Agradeço pelos ensinamentos destacados no livro e espero compartilhar minhas experiências com você e os seus leitores.
Um abraço e boa páscoa para você e a todos.
Abril 13th, 2009 at 19:33
Gente,
O que vocês acham da MYPK3 e 4?
Indicadores muito bons:
MYPK3
P/L: 2,14
P/VPA: 1,04
DY: 17,25%
Margem EBIT: 12,66%
Liq. Corrente: 1,26
ROIC: 23,55%
ROE: 48,34%
Pat. Líq: 442.937.000,00
Dívida Bruta: 0,78
Crescimento da Receita 5anos: 9,10%
Excelente dividend yield, baixo P/L, boa margem ebitda, baixo endividamento relativo, boa rentabilidade e crescimento de 9%. Ainda não analisei os balanços e o negócio, mas ainda não vi no blog a indicação dessa ação.
O que vocês acham?
Abril 13th, 2009 at 19:53
Olá Anderson,
Li seu livro e achei genial, parabens mesmo, fica comigo na minha clinica o dia todo para tirar dúvidas!
Bem, eu estou usando dois itens para classificação para minha carteira de smallcaps o ROE e PL, praticamente o método do Joel Greenblatt, em tese achei um método interessante e semelhante ao seu. Mas parece que falta algumas coisas, gostaria de saber suas considerações. Algumas ações estão na minha carteira e elas são: CNFB4, RAPT4, EQTL3, ETER3, ABYA3. Acredito num bom potencial para 2009.
Abraços,
Felipe Ferreira
Abril 15th, 2009 at 5:28
Olá Henrique Lyra,
Realmente os fundamentos estão bons. O DY do 1º trim 2009: 18,07, do 2º: 17,60; Em 2008, teve lucro: 214.094 milhões. No 4º trimestre 2008, apresentou: LC=1,39; RPL=48,34;GA=0,91;GE%=12,41;VPA=9,338;LA=4,514;PL=1,938;P/VP=0,94;PSR=0,55. Menor preço:8,20 (15/1/09), Maior:38,10 (02/5/08).
O IRF atual 45,43. Acho interessate esperar mais um pouco pois, graficamente parece que vai formar um ombro-cabeça-ombro e havendo a queda comprar por melhor preço.
Abraço, a todos
Abril 15th, 2009 at 5:37
Olá pessoal,
Sugiro dar olhada em FERBASA (FESA4). Bons fundamentos também.
Abraços
Abril 17th, 2009 at 0:32
Olá small, venho acompanhado vc há algum tempo, porem é minha 1° postagem aqui no blog. Parabéns!
Te fiz uma pergunta no fórum a mais ou menos 15 dias sobre PLAS3, vc citou que teria outras ações com VPA parecidos porem menos endividadas. acreditando no papel ainda assim fui beneficiado. Vc teria outra análise visto o desenho gráfico com boa valorização formada com um volume bom? Ou não acredita na recuperação dos papéis?
“No Brasil, as vendas no varejo tiveram alta de 1,5% em fevereiro, puxadas principalmente pela expansão de 4,6% no comércio de veículos e motos, partes e peças. Perante o segundo mês de 2008, o crescimento nas vendas foi de 3,8%. No primeiro bimestre, houve elevação de 4,9%. Em 12 meses, as vendas subiram 8%.
No setor corporativo, a retomada de encomendas no setor automotivo já ajuda o nível de emprego no setor. O grupo Fiat anunciou que irá realizar 380 novas admissões, sendo 270 na Fiat Automóveis e 110 nas subsidiárias FPT e Comau, todas localizadas em Betim e região, em Minas Gerais.” Fonte: UOL economia. 16/04/2009. Grande abraço
Abril 20th, 2009 at 17:41
Small, nao vi voce falar mais sobre mangels. O que voce acha ainda dessa empresa?
Abril 21st, 2009 at 18:38
Gui Rodrigues, obrigado!
Vivemos efetivamente um momento de grande oportunidades, com preços que acontecem uma vez na década!
Realmente é bom ir sempre aprendendo a fazer as próprias análises. É sua melhor garantia de que estará mesmo fazendo bons negócios.
Eu considero interessante acompanhar a carteira small caps para verificar um exemplo de como os cenários econômicos e os balanços empresariais alteram a atratividade das ações e a composição de uma carteira de ativos.
Abraços,
Small caps.
Abril 21st, 2009 at 18:43
Rafaelmiralha, INEP4 é um dos candidatos a turnaround que estão contemplados na carteira small caps. Como se deve investir neles e quais os principais critérios de atratividade coloquei num tópico específico no livro que escrevi.
As dívidas de INEP4 efetivamente são muito preocupantes, mas elas já foram maiores. É do tipo de situação que exige muita negociação para que o fluxo de caixa operacional passe a ser suficiente para quitar as obrigações financeiras. O desafio é imenso, e por isso, o peso em carteira deve ser menor.
Porém, se der certo, o upside é gigantesco. Com uma carteira de pedidos em ascensão que já supera os R$ 2 bilhões conjugado a um valor de mercado de R$ 100 milhões, considero o risco válido. O segmento de atuação também não deve ser tão afetado pela retração da atividade econômica no curto prazo.
Mas é claro, diante dos riscos, o investimento deve ser adequado e sempre observando o seu perfil de investidor na hora de fazer a seleção de ações.
Abraços,
Small caps.
Abril 21st, 2009 at 18:49
Henrique Lyra, muito obrigado pela considerações. Será excelente termos mais obras voltadas para um observar diferente do mercado. Isto enriquecerá bastante as decisões de investimentos de diversos atuantes no mercado de ações.
Concordo com o que você disse, e quanto mais gente “descobrir” isto antes, mais estarão ampliando as próprias possibilidades de ganhos de longo prazo.
Sobre a MYPK3, fiz uma postagem num comentário no blog, no tópico sobre: “Evite armadilhas…” da seguinte forma:
“Os indicadores fundamentalistas da MYPK3 são extremamente interessantes. Ela possui atualmente P/L 1,87, P/VPA 0,82 e PSR 0,25. Ou seja, passa em diversos pré-requisitos de investimentos na análise preço x valor. Mas a dúvida é: porque não sobe se já tem preço de mico?
Pois bem, o último trimestre de 2008 e o primeiro de 2009 devem trazer números nebulosos, podendo até abrir ainda mais a janela de oportunidade de compras.
que após a seleção prévia dos indicadores fundamentalistas, é necessário observar no balanço se a empresa tem condições de manter os resultados. Esta é, indiscutivelmente, a principal razão pela qual as altas de curto prazo não se sustentam, diferente do que aconteceu em diversos bancos médios e outros ativos que se recuperaram do ápice do desespero.
Eu li no livro do Small
Vamos aos fatos:
a) O lucro do terceiro trimestre tem parte relevante obtido em razão de IR diferido (R$ 75 milhões). Ou seja, um fator não recorrente, que não estará nos próximos para incrementar os lucros;
b) A empresa tinha aproximados R$ 100 milhões em matérias primas que, sabidamente, recuaram fortemente de preços nos últimos meses. Ou seja, estava com estoques a preços mais altos e a queda dos preços das commodities não será imediatamente refletida nos balanço, aumentando as margens;
c) Está exposta a setores com forte queda da demanda, especialmente o de construção de vagões ferroviários, o que já acarretou algumas demissões. Isto elevará os custos administrativos (indenizações trabalhistas) no curto prazo, bem como a diminuição do ritmo de atividade inibirá a diluição dos custos fixos;
d) A evolução da moeda estrangeira já trouxe prejuízos financeiros no terceiro trimestre, o que vai se repetir nos últimos 3 meses de 2008;
e) O sofrido ajuste no nível de atividade, que deve se propagar durante o início deste ano, não traz qualquer força de compra sob o prisma dos fundamentos no curto prazo.
Mas é claro que um dia isto se ajustará, as commodities voltarão a subir de preços, a demanda sobe, o dólar cai e volta a roda da felicidade e suas cotações certamente subirão muito. Quando este cenário estiver sinalizado, quem não tiver comprado ainda, pode não conseguir mais fazer isto em preços especiais.
Seus preços já contemplam muitos destes fatos negativos, mas como visto, não há fatores de curto prazo a acarretar a atração imediata pelos seus papéis… mas nem tudo dura para sempre…”
Abraços,
Small caps.
Abril 21st, 2009 at 18:56
antonio couto,
Mas aqui também deve-se aguardar o balanço para ampliar posição.
BISA3 é atualmente, na minha concepção, a quarta empresa em atratividade na bolsa no segmento de construção civil. Ficaria atrás de HBOR3, EZTC3 e CRDE3.
Ela está mais cara que as três que citei e considero o preço hoje ser mais difícil de subir na BISA3 do que em EZTC3 e HBOR3, por exemplo.
A saída de BISA3 da carteira teve ligação com a necessidade de reduzir a exposição ao segmento, que estava contemplado com 20% das ações da carteira small caps.
Na minha carteira particular até mantive as ações também, mas após os balanços, possivelmente vou ampliar a posição em HBOR3 ou EZTC3, saindo de BISA3.
A alta do mês tem relação com fluxo de capital, uma vez que possui liquidez superior a HBOR3 e EZTC3 e as empresas do segmento imobiliário tem subido bastante este ano. BISA3 estava bastante atrasada no movimento e ele veio de uma vez só.
Como diz Graham, no curto prazo o mercado é uma urna de votos, mas no longo prazo é uma balança.
Aliás, estou mais satisfeito com a alta consistente de HBOR3
Abraços,
Small caps.
Abril 21st, 2009 at 19:01
Felipe Ferreira, obrigado!
O método efetivamente é interessante. É uma forma mais simplificada de fazer a análise relativa dos preços das ações conforme os múltiplos fundamentalistas.
Depois desta seleção, é interessante visualizar nas empresas pré-selecionadas os aspectos do balanço que coloco no capítulo 3 do livro.
Uma das melhores formas de aprendizado em bolsa é ler os relatórios empresariais e as notas explicativas. Com o tempo você vai se acostumando com os termos e sabendo como os setores são afetados positivamente ou negativamente.
Este conhecimento se torna imbatível ao longo do tempo e permite antecipar a necessidade de mudanças na carteira de ações antes que o mercado faça o mesmo e aumente o preço das ações que melhor se sairão num determinado momento econômico.
Abraços,
Small caps.
Abril 21st, 2009 at 19:06
mouradenis, o setor de veículos/transporte passou por um recente movimento de valorização, como foi o caso de RAPT4 e POMO4 também. O movimento em PLAS3 também foi relevante, mas até que venha um novo balanço, continuo achando muito mais arriscado investir nas ações de PLAS3 do que naquelas que possuem uma situação patrimonial muito mais segura para enfrentar o cenário recessivo atual.
É necessário visualizar se o aumento de vendas no mercado interno no primeiro trimestre em relação ao último do ano passado foi suficiente para compensar a queda da demanda externa. Além disso, há que se verificar se a queda do preço das commoditties (aumentando a margem bruta) servirá para cobrir a menor diluição dos custos fixos.
Abraços,
Small caps.
Abril 21st, 2009 at 19:11
ronanb, fiquei surpreso com o balanço na MGEL4 no último trimestre. Pensei que viria um prejuízo mais forte.
A empresa foi bastante afetada com o aumento do dólar, que impactou contabilmente o tamanho da dívida que é em boa parte atrelada à moeda.
No entanto, tem boa disponibilidade de caixa e com um dólar mais comportado este ano, deverá ter boa melhora nos custos financeiros em relação ao ano passado. É bom lembrar que boa parte do impacto cambial é apenas contábil e só se concretiza quando houver o efetivo desembolso, que é diluído ao longo dos anos.
Pesa contra a retração do segmento de veículos no mercado externo. A favor, além do dólar mais comportado, a redução do preço dos seus insumos, que possibilitará maior controle de custos e provavelmente, melhor margem bruta.
Abraços,
Small caps.