SMALL CAPS

Saber a hora de vender as ações é um tema relevante e que sempre atormenta o investidor.
Para tanto, o mesmo critério que é utilizado para comprar ações, também pode ser adotado para definir a venda. São os indicadores fundamentalistas como P/L, P/VPA, Price sales ratio, P/EBITDA e DY. Isto para saber se estão caros.

E a gestão é possível começar a avaliar pelo ROE, aumento de receita, lucros, projetos, etc…
Em 2008, por exemplo, foi possível comprar HAGA4, um possível turnaround por 1 vez o lucro Ebitda e aproximadamente 10% de um faturamento anual. Estava anunciando além destes indicadores, pagamento do passivo com forte desconto. A partir de 3 vezes o lucro EBITDA já se poderia considerar atraente o preço para a venda, diante da sua situação patrimonial e da análise comparativa de múltiplos das outras companhias da bolsa.

Então, como os preços passaram “direto” deste valor, foi possível, por exemplo, vender metade em 5 vezes o lucro EBITDA, esperar mais uma semana e o resto podia ser liquidado a 10 vezes o lucro EBITDA, já equivalendo a uma vez o faturamento anual. Ficou caro demais para uma empresa em possível turnaround. A especulação às vezes vai longe. Enfim, a compra se deu a R$ 3,20 e as vendas a R$ 18,00 e R$ 28,00 aproximadamente.

Também POSI3 trouxe grande oportunidade, uma vez que podia ser comprada por valor de mercado equivalente a monta inferior ao ativo circulante subtraído de todas as obrigações. A compra então, podia ser executada a R$ 3,50 e quando iniciou o processo de especulação, a partir de R$ 8,00, aproximadamente, estaria num preço justo e ainda haviam muitas barganhas no mercado. Foi a R$ 13,00, possibilitando a venda tranquilamente por R$ 12,00 totalmente, uma vez que o que motivou a alta não foi a expectativa de resultados excelentes e sim especulações/boatos.

Há, portanto, que se diferenciar a razão da alta. Justa até um determinado momento, pode manter se não houver novas barganhas que exigem a venda. Quando passou do ponto é só manter o dedo no gatinho e ver até onde a irracionalidade leva os preços.

No caso de BICB4, os indicadores fundamentalistas estão atrativos ainda. A forte alta dos últimos dias, superior a 100%, apenas demonstra o tamanho da oportunidade que tinhamos pela frente, desprezada pelo mercado.

Agora, há que sempre se gerenciar o risco. Se sua posição em ações está superior ao que considerá adequado (entre 25% e 75%, conforme o cenário) ou se a concentração em ações da empresa está acima do ideal para sua estratégia estabelecida, o que é mais comum em altas fortes, pode ser o caso sim de realizar parte do lucro.

Mas isto não tem haver com o fato de as ações terem ficados caras. Longe disso! Há que se diferenciar as altas em que as ações sobem muito, mas o tamanho da oportunidade anterior não era absurdo. Enfim, é o gerenciamento de risco de cada estratégia que pode estabelecer a necessidade de vender parte das ações de uma companhia que, apesar de subir muito, não ficou cara a ponto de ter que se desfazer de todo o lote.

Aliás, agora temos como sócios em BICB4 a Geração Futura, conforme fato relevante encaminhado ontem ao mercado.
Abraços,
Small caps - Anderson Lueders.

Autor do Livro Investindo em Small caps.

This entry was posted on Quinta-feira, Janeiro 15th, 2009 at 3:33 and is filed under Sem categoria. You can follow any responses to this entry through the RSS 2.0 feed. You can leave a response, or trackback from your own site.